中國央行最快下月降息？專家預測政策調整時機

中國央行本週維持貸款市場報價利率（LPR）不變，但經濟學家認為，隨著全國人大會議召開，政策調整可能即將到來。專家表示，中國人民銀行（PBOC）最快可能在 3 月會後下調主要政策利率，以提振經濟。

LPR 維持穩定，符合市場預期

中國央行週四宣布，1 年期 LPR 維持在 3.1%，5 年期 LPR 則保持在 3.6%，與路透社調查的市場預測一致。

LPR 由中國人民銀行根據特定商業銀行提交的報價計算，通常適用於銀行最優質的客戶。其中，1 年期 LPR 影響企業貸款與大部分家庭貸款，5 年期 LPR 則是房貸利率的基準。

降息時機何時到來？專家預測 RRR 率先下調

中國央行目前面臨多重考量，包括銀行淨利差縮小、人民幣匯率壓力，以及聯準會降息步伐放緩。香港中文大學商學院副教授龐溟表示，這些因素促使中國暫緩降息。

不過，彭博預測，中國最快可能在 3 月下調存款準備金率（RRR）50 個基點，並在 2025 年內將 7 天逆回購利率（7-day reverse repo rate）調降 40 至 50 個基點。

7 天逆回購利率影響市場流動性

中國央行經常使用 7 天逆回購利率來調節銀行體系流動性，並影響 LPR 的走向。自去年 9 月降至 1.5% 後，該利率一直維持不變。

ING 首席經濟學家宋林（Lynn Song）指出，中國實際利率仍處於相對較高水平，因此 7 天逆回購利率在第一季度仍有下調空間，預計央行可能會在 3 月人大會議後降息，以促進投資與消費。

人大會議將定調 2025 年經濟目標

中國全國人大會議將於 3 月 5 日召開，預計將公佈 2025 年全年經濟增長目標。高盛預測，政府將維持 GDP 增長目標「約 5%」不變，但可能將通脹目標從 3% 下調至 2%。

此外，中國政府預計將重申其「穩增長」貨幣政策承諾，同時強調保持人民幣匯率在合理區間內。

人民幣匯率變動影響經濟策略

人民幣穩定與經濟增長之間的平衡，成為中國央行政策制定的關鍵考量因素。較弱的人民幣有助於提升出口競爭力，但較強的匯率則可能推高進口成本，在內需疲軟的情況下帶來壓力。

中國央行行長潘功勝近日在沙烏地阿拉伯的一場會議上表示，人民幣匯率穩定對全球經濟和金融穩定至關重要。他強調，北京將採取積極財政政策，並維持寬鬆貨幣政策。

近幾個月來，人民幣面臨一定的貶值壓力，尤其是自去年 11 月美國總統大選後，離岸人民幣兌美元已累計下跌近 2.5%。不過，最近幾週有所回升，週四升值 0.2%，報 7.2673。

貿易戰與貨幣政策：央行決策的挑戰

中國經濟復甦步履蹣跚，面臨房地產市場低迷與消費需求疲弱的挑戰。1 月份製造業活動意外收縮，服務業活動也出現疲軟，增加了市場對進一步刺激政策的預期。

此外，美中貿易摩擦仍是影響中國央行決策的重要變數。美國總統川普上月就職後，立即對中國所有進口商品加徵 10% 關稅，並維持 最高 25% 的既有關稅。

然而，市場對貿易戰的擔憂有所緩解。DBS 銀行分析師認為，市場對美中達成全面協議的預期升溫，可能有助於穩定人民幣情緒。

與此同時，美聯儲的貨幣政策走向也影響中國的降息空間。美聯儲官員強調，在確保通膨進一步回落前，不會急於降息，這意味著全球貨幣環境仍存在變數，可能影響中國央行的決策時機。

中國央行如何取捨？

隨著中國政府在 3 月人大會議上確定 2025 年經濟方向，市場將密切關注央行是否選擇降息來刺激經濟，還是優先穩定人民幣匯率。

無論如何，中國的貨幣政策仍需在增長與匯率穩定之間尋求平衡，而外部環境的變化，尤其是美聯儲政策和美中貿易關係，將持續影響中國的經濟決策。

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